这种格局发展下去的一个结果可能是国有经济的盈利水平相对较低，国家投资的资金来源将受到影响，形成未来的财政困难
对于那些有市场、有效益、有还贷能力的国有企业来说，流动资金的紧张局面将会逐渐缓解。为此，从1996年开始，宏观调控的方向应改变，即由从紧转为放松，以启动经济重新回升，进入新一轮的高速增长。
政策建议之二：积极推进国有企业改革，促进经济增长方式的转变 江泽民总书记1995年5、6月份在上海、长春召开的企业座谈会上，关于国有企业改革的重要讲话，全面而深刻地阐明了国有企业改革的方向和任务，阐明了在建立现代企业制度中产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学四个方面的辩证关系。1995年，由于在宏观经济调控过程中坚持了以抑制通货膨胀为首要任务，基本保持了宏观调控政策方向的稳定性，较好把握了适度从紧的金融政策和财政政策，使得我国的国民经济得以继续朝着宏观调控的预定目标发展，经济运行总体状况良好，社会保持稳定。总的来说，这一趋势是符合我们加强宏观调控，以抑制经济过热和通货膨胀为主要目标这一初衷的。全会提出的到2000年和到2010年的奋斗目标，是鼓舞人心的目标，也是实事求是的目标。企业制度的转变以及企业所在社会的经济体制的转变。
4.1996年是九五计划的第一年。1996年如果能继续执行适度从紧的宏观调控政策，把握好宏观调控的方向和力度的话，通货膨胀率有望控制到接近一位数。马骏称，此项改革有利于提高人民币汇率中间价的市场化程度及其基准性。
他举例，比如，近年来我国经济增速虽然有所放缓，但7%的GDP增速仍然高于绝大多数国家，尤其是目前面临较大汇率波动的其他新兴市场经济体的增速。对此，笔者首先直觉认为是一个好的信号。除了2005年7月至2008年7月的第一轮人民币升值21.7%外，2010年6月-2011年10月人民币又第二轮升值7.7%，保守估计，在2008年4月后，国际热钱新增潜入3000亿美元。对于本人的批评，央行一开始拒绝承认存在国际热钱，直到2010年12月，全世界都公认中国存在大量热钱时，央行主要领导才被迫首次承认有热钱——把热钱放进池子。
需要指出的是，扭转操作不是美联储自己可以单边实施的，它必须得到4000亿短期债券持有人的同意和配合。1997年亚洲金融危机时，热钱大量流出泰国，为维护泰铢美元的联系汇率，2月泰国央行动用20亿美元干预，赢得了暂时稳定。
但倘若上述怀疑属实，则中国持有的美国国债中短期债券的比重可能很低。在美元资产中，约4000亿美元的两房债券已经深套，很难变现。（代表个人意见，仅供参考，投资者决策风险自负ztb6006@sina.com） 进入 张庭宾 的专栏 进入专题： 人民币 贬值 汇率 国际热钱 。马骏表示，经过中间价报价的改革，中间价更接近市场汇率，可以提高整个汇率形成机制的市场化程度和汇率的弹性，有助于保持人民币实际有效汇率的相对稳定，为宏观经济创造较为稳定的外部条件。
更重要的是，外管局有两次暗度陈仓——秘密配合美国财政部购买了4074亿美元的美国国债先例，人们有权怀疑这4000亿短期美国国债来源的大部分甚至全部都来自于中国外储。当然，如果有更进一步的信息，比如看看接下来两天的人民币汇率的走势情况。或许有人会说，1997年的泰国怎么能与现在的中国相比，中国经济实力大过泰国很多倍，中国的外汇储备高达4万亿美元，是当年泰国的100倍，足够偿还所有国际热钱有余。我们怀疑中国外储中美国短期国债的比重已经很低。
如果这么巨量的国际热钱撤离中国，那么，外管局能否提供足够的美元流动性来偿还呢？ 那可以算一算。其它国家持有的美国国债量少于中国。
殊不知，在热钱大量外流的情况下，所谓央行坚决维护人民币坚挺的决心，将可能使中国蒙受更加巨大的损失。5月12日，热钱再度抛空泰铢，泰国央行投入了120美元，再次死守住汇率。
如果按照同一逻辑，热钱大量外流，央行也应该顺应市场需求，人民币贬值就是了。另外，马骏称，我国的经常性项目仍然有顺差，外汇储备很高，通胀率较低，财政赤字和政府债务都在安全区间。而在美国国债中较容易变现的是短期国债。美国国债大跌，特别是长期国债暴跌。这时候，如果央行突然退化为人民币美元联系汇率的信仰者，那么就等于给中国经济套上了一个绞索。本金和盈利合计达1.638万亿美元。
马骏称，从经济的基本面上来看，我国主要宏观指标都支持人民币汇率的基本稳定。至于接下来人民币汇率如何走，11日开盘人民币贬值消息传来，很多人都在问庭宾。
支付美元的中国外管局。今天的中间价与昨天的中间价相比，出现近2%的贬值，主要原因是今天中间价与昨日收盘价之间的差价的大幅收窄。
有人会说笔者是危言耸听——中国经济实力比当年的泰国强很多，岂是热钱能摧枯拉朽的？不一定。并引爆了全面的亚洲金融危机。
如果两个事件同时发生：一是中美爆发贸易战，美国对华征收所谓的汇率操纵惩罚税。鉴于外商投资中国实业的高峰是在1990年代中后期，外商投资中国服务业的高峰在2005年之前，这个9600亿美元的数字属于中性偏低的估值。这是由于此次完善报价所带来的一次性的调整，不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。如果是第一种情形，则接下来更可能发生的是：由于央行将开盘价基准与前一日收盘价对标，这将为未来连续性大幅贬值创造条件。
笔者很怀疑，在国际热钱大规模外流的时候，中国央行忽然变成了一个坚定的人民币兑美元基本稳定的联系汇率者。最近的一些情况表明，由于宏观调控措施效果的逐步显现，基础设施投资的加速，房地产销售的改善，我国经济有企稳回升的迹象。
可是，12月16日的人民币突然大涨，如果是央行要求干预的话，那么，央行就突然变成了一个人民币与美元联系汇率的坚定捍卫者了，这实在与央行一直以来坚定地走向浮动汇率的形象大相径庭。本人当然希望这是杞人忧天，也期待着外管局能够给与正面否认。
按照笔者目前掌握的信息，庭宾难以判断是第一种还是第二种，第一种是央行既有思维主导，走下去将是人民币的灾难。接下来央行将扩大人民币汇率浮动区间到3%，甚至5%。
对于国际热钱潜伏中国的总量，本人曾在《反热钱战争》一书中，对截止2008年4月热钱总量做过评估，方法很简单：2003年以前国际热钱基本没有潜入中国，按照此前（1995-2002年）外汇储备年平均增长率29.55%，推算出2003-2008年4月止，正常外汇储备总额为1.15万亿美元，而当时实际外汇储备量已经达到了2.1144万亿美元，两者差额为9600亿美元。故此，在国际热钱大规模外流的情况下，中国应果断地增加热钱流出成本，甚至实施人民币一次性对美元的较大幅度贬值。接下来的一个问题是——央行和外管局不惜美元维持人民币汇率稳定，就能维持的住吗？未必。这需要对潜伏中国的热钱本金和收益总量，以及中国外储中能够短期变现的美元做一个评估。
有媒体称：这是中国央行干预市场以支持人民币，维护人民币坚挺的决心。这个道理很简单，如果国际热钱集中撤离中国，那么它们最希望什么样的政策呢？人民币对美元不贬值。
简言之，央行的后知后觉，导致了货币外汇政策不是熨平经济周期，反而加大了对经济周期大起大伏的刺激，对宏观调控的意义是严重负面的。第二种则可以力挽狂澜，使得未来人民币危机降低到最低程度，即可承受范围之内。
最不济也应放任人民币贬值，降低中国外储兑换美元现金的成本。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。
